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[云南板块]【深度】从宁夏民企之巅掉入170亿票据兑付危机,宝塔石化经历了什么

债券政治危机仅是宝塔石化重重困局中的冰山一角。新一轮的制造业结构调整加剧了市场竞争,宝塔石化这样的地区性龙头该公司,面临淘汰淘汰舆论压力。所写|侯瑞宁主编|杨悦 陈美“给我点星期,欠的钱一定一分不少地还回去。”24多年前,孙珩超第一次创业者挫败被追债100万,一个人坐在的办公室,对前去讨债的债权人这样说道。三年后,他还清了所有债务。2018年,作为宝塔石化集团(下称宝塔石化)董事会副主席,孙珩超又一次进入了至暗时刻——由他一手创办的宝塔石化债务超过340亿元。11月16日上午3时,在宁夏宝塔石化大楼4楼多功能厅召开的控股公司高级别领导者大会上,公安部门通知该公司具体控制人孙珩超涉嫌罪行。社会舆论矛头对准宝塔石化财务公司(下称宝塔财务公司)债券政治危机。10当晚,宁夏回族自治区政府进驻宝塔石化专家组发布第一次新闻稿称,宝塔财务公司有关债券娱乐活动涉嫌公安机关,公安部门准备调查取证。12月12日,宝塔石化下属该公司宝塔工商(000595.SZ)发表声明称,宝塔石化持有的部份股权不会遭到主动减持。从7月开始,相继有债权人来到宝塔石化索赔。11月,300多名债权人从全省各地涌向宁夏自治区宁夏回族自治区,“驻扎”宝塔石化大楼数月,希望持有的巨额届满债券能够解付。大部份至今多方。这些债券政治危机仅是宝塔石化重重政治危机中的冰山一角。国际金融塌陷此次债务政治危机的“风眼”集中在宝塔财务公司。7月11日,宝塔石化曾新闻稿,由于工作失误,宝塔财务公司未能对风控兑付难题进行严苛统筹,造成持有宝塔债券的顾客未能迟迟兑付。一时,引发消费市场关注。据介面新闻报道了解,截至11月初,宝塔财务公司仍未兑付的金融机构的电子承兑汇票超过170亿元,届满应该兑付的债券超过50亿元。宝塔财务公司创立于2016年4月,注册资本20亿元,经我国银监会批准成立并月对内开业,是宁夏首批中小企业财务公司,主要为宝塔石化外部提供投资。债券政治危机中的宝塔石化。拍摄:侯瑞宁宝塔财务公司副董事长孙培华,是孙珩超之子,生于1986年10月,考入于我国石油大学硕士该学院。这位身材矮小、容貌保守的青年人,23岁进入宝塔石化管理工作。通过整合宝塔石化北方及国外自然资源,他组建了广西北方宝塔融资控股股份有限公司。两年星期,他使这家中小企业资本数量由20亿元增长到80亿元,年缴纳近2亿元。29岁时,“宝塔少帅”孙培华又用了不到一年星期,搭建了宝塔石化投信控股公司(下称宝塔投信),任职副董事长和董事长。目前为止,宝塔投信子公司拥有宝塔财务公司、宝塔工商、石花融资租赁(天津)股份有限公司等,意在为宝塔石化实现战略性迈进、提升中小企业综合性战斗力提供投资支持。宝塔石化官方网站的资讯显示,宝塔财务公司成立后,“控股公司经费归集率在九个月内提升了超过20个比率。”和许多民营实业家“千金小姐”一样,孙培华也希望能在金融版块大展身手,并使其成为宝塔石化新增长极。孙培华为宝塔投信确立了“三步走”方针。第一步,聚焦宝塔石化外部经费通货,研究工作与寻找国际金融所有权;第二步,打造宝塔外部资产消费市场,同时恰当有序规画并购其他国际金融发牌;第三步,做实做宽国际金融覆盖各个领域,将宝塔投信打造为宝塔石化将来持续发展的媒介。宏伟的规画还未来得及实现,因上述宝塔财务公司债务政治危机,孙培华也被宣布涉嫌罪行,并已采取了强制措施。天津君悦辩护律师事务所律师徐凯认为,宝塔石化债务违约具有特殊性。据Spring统计,截至12月13日,去年已有126只金融机构债违约,涉及数量达到1165亿元,均创近代新高。相比,2017年有43只票据违约,涉及票据额度385亿。“去年债务违约大多是地区性的龙头该公司。“徐凯表示,新一轮的制造业结构调整加剧了制造业市场竞争,与全省乃至国际性的龙头该公司相比,地区性龙头该公司竞争性弱,在制造业更新中更容易受到大型该公司的挤压。另一历史背景是,国外投资自然环境总体趋紧,投资可玩性加大、投资生产成本大大提高。对国有企业而言,一旦经营管理营业额恶化,投资舆论压力陡升,信用风险加速暴露直至触发违约。山西省民营煤巨头永泰能源去年债务超过790亿元,仅在债券市场的未届满债务仍有128.2亿元。曾多次占据国产手机销量第一的金立智能手机,债务上百亿元,目前为止准备做破产重整的准备。对于位处宁夏的民营公司而言,状况更堪忧。2017年,宁夏自治区年均国内生产总值为3453.93亿元,位居全省倒数第三。”如果宝塔石化在天津,它的业务肯定会持续发展得更佳。”一位常驻宁夏的中央级新闻媒体名记者对介面记者表示,“宁夏缺乏国际金融自然环境,更缺乏国际金融人材,要持续发展国际金融制造业十分难”。无论是孙珩超,还是孙培华都没有国际金融专业知识历史背景。前者主攻立法,后者攻读的是人事管理。宝塔石化集团国际金融制造业的短板,年前便开始显露。2008年,孙珩超成立了第一家金融类该公司——宁夏金聚小额贷款股份有限公司。2016年12月,因多次涉贷款诉讼,且出现不执行的状况,该该公司被法庭查封,查封期两年。目前为止,其控股大股东为宝塔石化投信股份有限公司。宝源宁基金会是孙珩超创立的另一家金融公司,成立于2014年4月,2016年11月被注销。孙珩超还曾联合我国泛海集团、新华联控股公司、独眼控股公司和我国汇源果汁控股公司成立网络人寿有限责任公司,希望借助大数据、服务平台等新技术和价值观的推广,对国际金融生态环境造成负面影响。官方网站显示,网络人寿有限责任公司依然处于筹备中。位于宝塔石化大楼院中的金聚小额贷款股份有限公司和宝源宁基金会,目前为止正门紧锁,锁上落满灰尘。宝塔财务公司则前景未卜。炼化力弱作为宝塔财政的子公司,宝塔石化曾是宁夏自治区的一张明信片。孙珩超则是宁夏商界的传说和自豪。这个自称“一介书生”的宁夏中卫人,从西南政法大学大学毕业后,在吉林大学教书了十三年。1992年,孙珩超弃文从商,在宁夏创办了第一家该公司,两年后欠债100万。1997年,孙还清所有债务回到宁夏,从收购宁夏回族自治区南齐农庄的的公司小炼厂新的开始。经过21年的持续发展,宝塔石化成为宁夏第一大国有企业、中西部仅次于的民营炼厂。曾多次的县境少女孙珩超,在2014年和2016年两度成为宁夏富豪榜。2015年,宝塔石化拥有了国家所国家发改委、中华人民共和国商务部审批的天然气出口配额和专业知识、天然气出口使用专业知识、国际原油商业贸易专业知识、成品油批发专业知识和燃料油出口专业知识,成为我国首批、且唯一的公司“五证齐备”的民营炼厂。每年616万吨的天然气出口配额,让长年受制于下游油源难题、开工率维持在30%大约的宝塔石化充满信心。”粗略地估算,616万吨出口天然气将带来300多亿元的销售额。”宝塔石化相关主管曾在接受中国网名记者采访时称。2015年,宝塔石化宣布了整体上市方案,方案三年内在香港证券交易所香港交易所,估值预计在800亿-1600亿元。位于宁夏宁东可再生石油化工军事基地的宝塔石化炼厂。拍摄:侯瑞宁但好景不常。2016年,国际性原油价格继续下行时间尺度,国际原油均价处在45美元/桶大约,比同比下降约13.46%。2017年,国际性原油价格均价回升至55美元/桶,仍处于高位。与此同时,国外炼化战斗能力相当严重过剩,竞争局势更为不利。《2017年海内外天然气企业持续发展调查报告》显示,前夕我国炼油厂战斗能力将过剩近1亿吨。即使在开工率较高的场景下,国外成品油自然资源仍将过剩4500万吨以上,进口舆论压力较小。严峻的是,继2016年民营炼厂获得成品油出口权以后,因缺乏经验等多重环境因素负面影响,2017年民营炼厂成品油出口配额权被叫停。一旁是产能过剩和市场竞争加剧,另一边是大型化、市场化、现代化成为企业发展趋势。民营炼厂要生存再继续,必需大大扩建工程、进行新技术和产品升级,否则面临被淘汰淘汰。“你再希望,再使劲,这样大的一个企业,无论是新技术还是经费都难以超越,国有企业国家所又不很支持你,你想持续发展这么大的数量撵上国家所方针那得多难。”孙珩超曾多次说。接受介面记者采访的多位宁夏本地民众广泛表示,作为一名学者型实业家,孙珩超有战斗能力,也有情调。”这在宁夏商界不多见。1999年,孙珩超创立了宁夏的大学。“摊子铺得太大”,中国建设银行宁夏分行的一位民众称。天眼查数据显示,宝塔石化子公司共有60家该公司。宝塔石化六大制造业海沟。测绘:韩沁珂作为六大制造业的架构,其石化制造业控股公司以宁夏军事基地为的中心,辐射内蒙古、珠海市,拥有一次天然气加工能力1250万吨/年。天津清算所披露的统计数据显示,截至2018年9月初,宝塔石化资本共计668亿元,总负债340.56亿元,移动债务259.35亿元。移动债务主要为应对债券和短期贷款,分别为164.1亿元和43.85亿元。10月,泰州市最高人民法院和海口市海南省中级最高人民法院,分别轮候冻结宝塔石化所持宝塔工商4.05亿股,轮候冻结限期36个月。为了减轻债务,今年年初,宝塔石化已转让了内蒙古和珠海市军事基地等的子公司大多股份,获得转让经费共计99.22亿元。转让后,宝塔石化只保留了宁夏军事基地。11月27日,介面记者来到位于宁夏宁东军事基地的宝塔石化炼油,厂区外所有舰桥都没有冒烟,门前也没有卡车进出。曾多次在宝塔石化烧蒸汽的张姓民众告诉名记者,该公司停产已近两年,其间有时候开工,是为其他该公司做代加工。“目前为止只有炼厂的热能该系统在运行。夏天如果不加热,电子设备会出现安全性可能性。”他说。去年9月开始,宝塔石化未能长时间给雇员长时间发放薪水。“早已停发了两个月,近期自治州中央政府拨放了6000万元,用于职工工资发放。”该民众称。天津清算所统计数据显示,宝塔石化去年前三季度经营管理惨淡,一季度为-1亿元、二季度为-2亿元,三季度为-3.6元。屡次“*ST”宝塔工商是拖垮孙珩超的另一个包袱。作为宝塔石化子公司唯一的公司香港交易所,宝塔工商的主营为轴承制造与卖出。其创立是西南轴承厂,1965年创建于宁夏自治区祁连山,是国家所东部周边地区仅次于的多元化轴承制造中小企业之一。1996年改制香港交易所,成为我国轴承企业第一家公司股票香港交易所,公司股票简称为“西南轴承”。受2008年金融风暴负面影响,西南轴承在海内外消费市场上主导产品订购严重不足,制造特殊任务大幅度下滑,2009年和2010年连续亏蚀。2011年4月,其股票被上海证券交易所实施退市可能性警示,”披星戴帽”。”这引起了宁夏自治区党委书记和中央政府领导者的高度重视,希望宝塔石化收购西南轴承。“宁夏实业家该协会该网站一篇篇文章中写道。宁夏某国营企业外部民众对介面记者表示,”以前,宝塔石化也仍然在寻求香港交易所良机。西南轴承厂可以帮助它实现借壳上市。“2011年3月,宝塔石化以股权的身分月进入西南轴承。通过重组、进行改革、改制,前夕4-12月,西南轴承用九个月的星期实现扭亏为盈,结束了它连续亏蚀27个月的态势。2013年,经上海证券交易所审核批准,自4月3日起撤销西南轴承股票退市可能性警示,股票名称由“*ST西轴”恢复为“西南轴承”,股票代码(000595.SZ)不变。2015年6月5日,经深圳证券交易所核定,“西南轴承”的股票名称变更为“宝塔工商”。与此同时,宝塔石化投入经费制造石油机械轴承、机械制造轧机轴承、重载摩托车轴承和农业机械轴承等轴承的产品,的产品主要应用于石油机械。石油机械是孙珩超擅长的各个领域,也成为其后再度亏蚀的伏线。2015、2016年停滞亏蚀,宝塔工商再度“披星戴帽”。“受天然气消费市场较慢复苏及钢铁行业萧条等状况负面影响,该公司轴承的产品特别是在是石油机械轴承和机械制造轧机轴承消费市场恢复状况并非常不完美,公司业绩较同比状况有较小好转,但仍然处于亏蚀稳定状态。“宝塔工商2016本年度营业额调查报告写道。当然,还有国外轴承企业总体持续发展萧条的因素。2016年,国外轴承企业143家主要中小企业完成主营收入736.8亿元,上年仅增长2.78%。143家主要中小企业完成轴承业务收入596.4亿元,上年仅增长3.61%。虽然少数有战斗力的国外轴承制造中小企业,通过引进外国先进设备的制造新技术和电子设备进行改造,加大对制造电子设备、检验电子设备、厂房的研制投入,使产品品质接近或达到国际性先进设备水准。但我国轴承中小企业数目为数众多,中小企业数量小,在经费、新技术、专业知识、研制意志等各个方面的战斗力仍较好,中低端轴承的产品上的同质化竞争,仍困扰着轴承中小企业。2017年,宝塔工商通过收购“输血”,实现销售收入2784万元。去年下半年,“摘帽”以后,宝塔工商管理工作的团队经过了变更,依然收效甚微。去年前三季度,宝塔工商亏蚀749.58万元,上年下降131.51%。剧情猜想宝塔石化及其相关下属中小企业的宿命将会如何?无人知晓。“虽然此次债务政治危机由宝塔财务公司引爆,但相关债务必需由宝塔石化来偿还。因为财务公司没有相应资本,难以举债,偿还需要债务端和资本端整合。”徐凯表示。宝塔石化宁东军事基地动力站。拍摄:侯瑞宁中小企业若出现职位违约状况,一般来说采取的做法为进行资本变卖或进行重整。重整分为债务重整和破产重整。“如果变卖,会出现的难题是,中小企业还未来得及变卖,可能被债权人查封了。这样,变卖就难以实施。”徐凯称。“债务重整对宝塔石化来说,难度很大,因为这需要债权人和债权人两国达成完全一致。”他认为,与债务重整相比,法庭的破产重整不会更佳,只要有三分之二表决通过,就可以进行。“如果中央政府愿意,破产重整的风险相当大。”徐凯说。不过,如果破产重整,中央政府需要考虑税赋、工人安置、制造业持续发展等诸多环境因素。此外,债务消灭等事项会涉及互保的其他中小企业,到时不会形成连片打击。目前为止,宝塔石化约有1.5万名雇员。因债券解付风波牵扯的中小企业和一个人超过上万。接受介面新闻报道采访的诸多债权人表示,”希望宝塔石化能够挺过难关“。据徐凯观察,2018年以来,国外出现债务违约潮,无论是中小企业资本变卖还是重整,这两种常规方法的视觉效果都出现了折扣,“消费市场上极少再有适合的资产方进行接盘”。他认为,对于宝塔石化票据违约而言,“债转股是较为适合的解决办法。中小企业自己可以作为重组方”。债转股是指债权人中小企业与债权人中小企业通过磋商,将债权人的物权按其商业价值折合为股权,使物权转化为股份,从而使中小企业债务归于消灭的偿债方法。据《中原新闻报》报道,永泰能源针对700多亿的债务,的设计了两套解决方案,一种是700亿元有息债务债务重整;另外一种是,”500亿元有息债务债务重整+200亿元”有息债务债转股的方法。债转股以债权人为的单位实施,对表示同意转股的债权人必要转股;对不表示同意转股的债权人或受方针限制难以必要转股的债权人由第三方专业知识政府机构收购后实施转股。物权先转成永泰能源的子公司股份,永泰能源募股购买转股股份,债权人通过二级消费市场退出,其间贷款以分红方式支付。宝塔石化去年三季度的合并现金流量表显示,该公司经营管理娱乐活动造成的现金流量净额为20亿元。“永泰能源的债转股计划值得宝塔石化借鉴。目前为止,宝塔石化依然具有较差的事业单位收益,只是出现生产力枯竭。“徐凯称,对于不表示同意债转股的大股东,可以对其进行20%的偿还。“这样较为和缓,伤亡也有预想。"这一次,不知孙珩超还有没有良机对债权人说:“给我点星期,欠的钱一定一分不少地还回去”?制造业可再生圈 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